Дальнейшая интеграция финансовых систем Беларуси и России предполагает безбарьерную среду

Без лишних формальностей
Фрагментация мировой экономики — история не только про барьеры. В случае Союзного государства это еще и новый импульс для усиления регионализации, в том числе в финансовой сфере. Благодаря ранее возведенному интеграционному фундаменту процесс синхронизации работы финансовых институтов Беларуси и России идет ритмично. В рамках двустороннего сотрудничества открываются новые перспективы в области привлечения капитала и расширяется перечень необходимых для этого механизмов.

Фундамент заложен

Михаил Головнин.
Для Беларуси, на взгляд директора Института экономики РАН доктора экономических наук, профессора Михаила Головнина, сотрудничество с российскими финансовыми институтами привлекательно прежде всего с точки зрения дополнительных инвестиционных возможностей. Тема актуальна как для госбюджета, так и  для отдельных отраслей экономики. В свою очередь, российские инвесторы в условиях санкционной турбулентности заинтересованы в диверсификации своих вложений. Отдельным пунктом союзной финансовой стратегии Михаил Головнин выделяет совместные проекты по производству продукции с высокой долей добавленной стоимости. В контексте обеспечения технологического суверенитета их финансирование в приоритете.

Двигателем двустороннего взаимодействия, подчеркивает директор Института экономики РАН, является высокий уровень формальной интеграции. Создан механизм для общения финансовых органов двух стран. В первую очередь эти контакты обеспечиваются через Межбанковский валютный совет. Задачи, ради которых он создавался, пока полностью не решены. Но ведется активный поиск путей сближения финансовых систем Беларуси и России. КПД союзных отношений в новых геоэкономических условиях неизбежно будет повышаться. В том числе за счет оттачивания регуляторики интеграционных процессов. Среди документов, значимых для консолидации усилий регуляторов, Михаил Головнин отмечает соглашение о сотрудничестве и обмене информацией в сфере надзора и контроля за финансовым рынком. В развитие этих договоренностей на заседании Межбанковского валютного совета центральных банков России и Беларуси одобрено положение о совместной надзорной коллегии.

Альбина Сибирская.Мнение российского экономиста созвучно с точкой зрения белорусских экспертов. Упомянутое соглашение о взаимодействии в сфере надзора и контроля, считает старший научный сотрудник сектора международной экономической интеграции Центра мировой экономики Института экономики НАН Беларуси Альбина Сибирская, должно поспособствовать дальнейшей гармонизации финансовых рынков и укреплению финансового суверенитета Союзного государства. «Одним из его ключевых положений, — разъясняет Альбина Сибирская, — является обмен информацией, включая конфиденциальные данные, в рамках контроля за финансовым рынком. Это создает основу для более тесного сотрудничества в надзорной деятельности и минимизации системных рисков, что особенно важно в условиях глобальной экономической нестабильности.

Обмен информацией позволяет обеим сторонам более эффективно выявлять и устранять риски, связанные с деятельностью крупных финансовых организаций, банков и небанковских кредитных организаций. Иными словами, подписание соглашения позволит ускорить процесс идентификации системно значимых финансовых учреждений и разработку эффективных мер по предотвращению их банкротства или снижения платежеспособности».

На сегодняшний день наиболее эффективное взаимодействие финансовых структур стран-союзниц наблюдается в банковской сфере. Дочерние организации крупнейших российских банков занимают важное место в банковской системе Беларуси. В цифрах это выглядит следующим образом. На начало октября 2025 года на долю российских «дочек» приходилось 22,2 процента собственного капитала и 20,8 процента совокупных активов. Все белорусские банки подключены к Системе передачи финансовых сообщений Банка России (СПФС), что позволяет беспрепятственно обмениваться информацией о финансовых операциях.

В ситуации, когда доступ к новым кредитным линиям западных банков де-факто ограничен, союзные инвестиции играют стратегическую роль. На сегодняшний день наработана ценная практика межгосударственных займов на реализацию импортозамещающих проектов в промышленности. По информации Министерства экономики Беларуси, в рамках выделенного российской стороной кредита в 105 миллиардов российских рублей утверждены 27 паспортов таких проектов, 23 из них — в стадии реализации. Кроме того, действует документ о кредитной линии, выделенной Беларуси Российским экспортно-импортным банком. Дополнительный источник финансирования совместных проектов в разных сферах — бюджет Союзного государства.
Предпосылки к интенсификации
В вопросах финансового взаимодействия наших стран, отмечает Михаил Головнин, есть определенные ограничения. Различие экономических потенциалов. Разная степень развития финансовых рынков. Теории интеграции, подчеркивает эксперт, — это в большей степени рыночные сценарии, которые надо пересматривать с учетом современных реалий. На данный момент, как уже говорилось выше, модель сотрудничества в основном ориентирована на банки. Однако в сегменте ценных бумаг уровень партнерства недостаточно высок. Но есть предпосылки к интенсификации.

В частности, соглашение о взаимном признании проспектов эмиссий ценных бумаг Михаил Головнин считает очень важным для преодоления бюрократических препон. Правила биржевой игры упрощаются. До этих договоренностей белорусские заемщики, желающие привлечь средства на российском фондовом рынке, должны были дважды проходить процедуру регистрации и платить двойные пошлины. Упрощенный механизм позволит белорусским эмитентам регистрировать свои проспекты в Департаменте по ценным бумагам Министерства финансов Беларуси и напрямую выходить на российские биржи. Необходимость повторной регистрации в Банке России отпадает. С учетом острой потребности белорусских предприятий в иностранных инвестициях это пусть небольшой, но перспективный шаг на пути совершенствования механизмов финансовой интеграции. Чтобы сделать алгоритм понятнее, Министерство финансов Беларуси планирует в ближайшее время разработать достаточно подробную дорожную карту по выходу наших предприятий на весьма емкий российский рынок ценных бумаг.

Белорусские государственные облигации торгуются на Московской бирже с 2019 года. Есть надежда, что изменения в институциональной среде дадут толчок к более активному обращению на этой площадке и корпоративных ценных бумаг. Имеет смысл взять на вооружение позитивный опыт соседей в области расширения спектра финансовых инструментов. Как отмечают аналитики, наши частные компании пока не проявляют достаточного интереса к процедурам публичного размещения акций. Традиционные модели долгового финансирования — банковские кредиты и облигации — более привычны. Между развитием и сохранением текущего контроля владельцы бизнеса пока выбирают последнее.

За всю историю независимой Беларуси проведено всего девять IPO. В то время как в России только в течение последних двух лет — 19. Опасения белорусских акционеров понять можно. Однако есть разные форматы IPO. Например, когда собственник сохраняет контрольный пакет. При этом долевое финансирование обладает рядом преимуществ. В частности, не увеличивается срочная долговая нагрузка. И предприятие может выстроить долгосрочную стратегию развития и привлечения инвестиций.

Развивать союзное сотрудничество, на взгляд Михаила Головнина, следует за счет активизации неформальной финансовой интеграции. В том числе путем формирования инвестиционных фондов для решения задач структурной перестройки экономик обеих стран. Каркас будущей системы совместной защиты от внешних шоков, считает эксперт, может быть создан с помощью совместных мер валютного регулирования и согласованной макропруденциальной политики. Углубление союзного взаимодействия в сфере цифровых технологий экономист выделяет в отдельный блок интеграционных задач. В частности, Михаил Головнин отмечает, что в Беларуси накоплен интересный опыт в области использования цифровых финансовых активов. И в ближайшем будущем встанет вопрос об интеграции платформ национальных цифровых валют. Таким образом, взаимодействие финансовых систем двух стран в недалекой перспективе выйдет на новый технологический уровень.